轨交零部件行业崛起的背后：头部企业肩负行业增值使命
本报记者/冯颖祎/北京报道
近年来，随着全球化基础设施建设浪潮迭起，以及人们对便捷、高效出行的需求，国际轨道交通装备市场快速扩容迭代。今年1月，阿尔斯通收购庞巴迪铁路正式完成，形成了中国中车、阿尔斯通、西门子三足鼎立的格局。
成熟的轨交市场孕育了规模庞大、产品多样、能够提供集中解决方案的国际化零部件制造企业。他们有着清晰的发展逻辑——以技术积累与创新实现引领式开发，以同业并购突破行业天花板、走向国际化。企业创新与行业整合所带来的资源优势和协同效应，始终为轨交零部件行业的发展带来了源源不断成长的动力。
头部企业引领式增长成为行业持续发展的推动力之一
国际轨交零部件制造产业已有百余年变迁史，其中不乏成功典范，克诺尔、西屋制动是其中的佼佼者。
克诺尔是世界领先的轨道交通车辆和商用车辆制动系统的制造商，拥有超过100年的历史。克诺尔成立伊始便从事轨道交通车辆空气制动器的研发，1990年至2014年的15年间，克诺尔持续通过一系列兼并收购不断丰富产品种类，产品体系拓展至制动盘、闸片、门系统、空调系统等领域，并大举进行国际化扩张。
在随后的2015年至今，克诺尔在中国、俄罗斯等新兴市场中成立合资公司，通过与其他公司的一系列战略性合作实现了专业技术的提升，技术的革新和业务领域的拓展以及供应链的提升，增强了克诺尔在国际市场中的竞争力。逐渐发展成为市值超过170亿欧元，营收近70亿欧元，净利润超过6亿欧元的轨交零部件巨头。
西屋集团同样遵循同业并购拓展业务布局的发展思路，通过并购先后进入轨道交通车门、空调、铁路信号系统等领域，逐渐形成品类丰富、协同发展的提供一站式解决方案的平台型企业，截至2020年末，其市值超过148亿美元，营收超过70亿美元。
这些轨交零部件巨头有着相似的发展路径，都起源于轨交大国，通过持续的并购实现公司轨交产品的全谱系化和国际化，再通过整合与创新实现引领式开发，最终成为行业领军者。
中国铁路建设热潮已持续了十年，在这十年里，中国迅速建成了全球规模最大的高速铁路网。相关研究显示，中国轨交建设增量占全球轨交建设增量的 80%以上，拥有全球最大的轨交市场。中国是否能够诞生如克诺尔、西屋制动般轨交零部件巨头？
轨交后市场进入爆发期，头部公司受益市场红利显著
中国高铁在国家两轮“五年计划”的驱动下，里程出现显著增长。截至 2020 年末，全国铁路营业里程 14.6 万公里，其中高铁 3.8 万公里。根据 2021 年国务院发布的《国家综合立体交通网规划纲要》，到 2035 年全国铁路网将达 20 万公里，其中国家高速铁路5.6万公里、普速铁路7.1万公里。
随着上一轮五年计划购置的车辆进入大修期，庞大的车辆保有量孕育了广阔的零部件市场机会，轨交行业后市场将迎来爆发期。业内人士预测，未来五年轨交零部件后市场规模将大幅超越新造市场。
受制于行业的高准入门槛、高质量要求的限制，能够提供轨道交通车辆产品检修、更换服务的供应商数量在过去几年间基本维持不变，这就使得逐年递增的维修更换需求为每一位赛道参与者提供了稳定可见的收入增长预期。
A股上市公司华铁股份是赛道上的一员。2016年，华铁股份转型成为轨交核心零部件制造企业。对标国际巨头克诺尔，华铁股份选择以自主研发为基础，通过同业并购的方式快速突破行业天花板限制。2018年以来，华铁股份积极开展相关领域的战略性并购与合作，解决了成长持续性和行业周期性的问题。
相对于赛道内的其他参与者，华铁股份现有产品在现役动车组中装车率、保有量均位于前列，为参与后市场竞争提供了良好的基础。据悉，近两年公司布局轨交后市场的战略已初见成效，公司营业收入中来自检修市场的收入逐年增加，公司检修收入占比逐渐提升，2020年检修业务收入达到3.51亿元，占公司营业收入的15.67%，同比增长34.53%。
近年来，随着各业务板块之间的协同效应逐渐显现，华铁股份营业收入稳定增长，盈利能力逐步提升。2020年公司实现营业收入22.4亿元，同比增长34.15%；归母净利润4.48亿元，同比增长48.02%；综合毛利率39.96%，同比增长5.61%；经营现金流净额1.78亿元，同比增长10倍。
华铁股份拟收购轮对巨头德国BVV，打造产业平台迈进国际市场
3月，华铁股份公开披露拟通过并购间接收购全球领先知名的轨道交通车轮、车轴和轮对制造商BVV的知识产权、生产资质、品牌、渠道及其他全部资产。
BVV成立于1842年，生产基地位于德国波鸿、伊尔森堡和布兰德-艾比斯多夫，是全球知名的轨道交通五大轮对制造商之一。其主营业务是为全球主要铁路公司提供高铁、货车、机车、轻轨在内的各种轨道交通车辆车轮、车轴与轮对产品，并提供后续服务。
高铁动车组车轮、车轴生产技术含量高、工艺复杂，需要较强的连续锻造技术和大规模热处理工艺、高密度、高强度硬质钢材的配方和冶炼技术。即使是行业领先的车轮、车轴和轮对制造企业，也需要通过长期的技术、经验积累和工艺提升才能保证产品品质和安全可靠。而且高铁动车组车轮、车轴和轮对制造企业必须获得各国铁路主管部门资质认证才可规模化供货。
据悉，BVV 拥有包括中国在内的全球主要经济体的铁路公司准入许可，以及面向全球的销售和服务网络。其客户囊括了全球各大轨道交通车辆装备公司，如中国中车、阿尔斯通庞巴迪、西门子等。世界上各大轨道交通运营商，如国铁集团、德意志铁路公司、瑞士联邦铁路公司等都是BVV的长期客户。浙商证券分析团队认为，华铁股份此次并购不仅可以丰富公司产品线，拓宽收入利润来源，将业务拓展到高门槛的轨交车轮、车轴及轮对的生产销售，扩张收入规模，也可借助 BVV 品牌影响力，开拓海外市场。
“打造轨交核心零部件大平台”是华铁股份的长期战略目标，选择同业并购的方式快速突破行业“天花板”，此次并购德国BVV迈出关键一步。
“收购BVV之后，华铁股份将成长为一个真正国际化的企业。这是华铁股份开启国际化进程的里程碑。”华铁股份董事长宣瑞国表示，“通过跨国并购和有效整合，提升全球化业务在华铁股份整体产值中的比例和贡献，成为全球铁路运营商和全球轨交车辆制造企业的优质供应商。”
高铁动车组轮对的规模化生产一直是中国高铁面临的难题之一，此前，中国一直不能规模化自主生产，而高铁轮对产业集中度极高，全世界可以规模化、产业化生产该部件的主要厂商屈指可数，因此高铁动车组轮对属于依赖进口的关键零部件。对此，宣瑞国曾公开表示：“BVV是全球知名的、拥有核心技术的、具备独特稀缺性的高端装备制造公司，进入华铁股份之后会极大地提升华铁股份整体技术水平和产业门类。我们要在中国建设BVV的工厂，实现中国高铁轮对的强备份。”
给足种子选手足够的耐心与时间
中国是全球增长最快也是最大的轨交设备市场，但轨交零部件虽然大部分实现了国产替代，比如复兴号拥有接近90%的国产化率，但是技术壁垒高、价值百科量大的核心关键设备，比如占整车成本10%左右的制动系统仍然依赖克诺尔等海外供应商。
我们用更大的视角，来看整个装备制造业，行业领军者成长的里程，动辄数十年、上百年。轨交零部件巨头克诺尔、西屋自动是这样；轨交轮对巨头BVV也是这样。在转型升级过程中，领军企业往往对行业的发展起着巨大的作用，在自我升级的同时，甚至肩负赋能行业转型升级，带动行业全链条共享增值的使命。
相比国际轨交零部件行业发展史，中国才刚刚迈开步伐，政策与资本或许需要给予赛道上的选手们更多的耐心与时间，让它们率先成长起来，从而肩负起引领行业全链条共享增值的使命，让中国轨道交通行业不仅能够拥有“中国中车”这样的轨交车辆制造巨头，也能够拥有自己的轨交零部件“克诺尔”。
责任编辑：杨亚龙
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