方证视点让历史告诉市场5月行情将如何

　　【方证视点】让历史告诉市场 5月行情将如何——0507

　　来源：伟哥论市

　　赵伟

　　核心观点

　　A股市场步入了5月，市场多空分歧不但不会降低，还会继续加大。在没有形成趋势性变化之前，多空争论是必然的，只有争论才让资本市场充满魅力。但争论不改大盘运行趋势，行情在绝望中诞生，在争论中前行，在疯狂中灭亡。

　　盘面分析

　　外有“五一”长假期间美股高位大幅震荡及港股走弱影响，美放弃新冠疫苗专利对国内生物医药股的利空影响，以及大宗商品价格上涨对国内周期股的利好影响，内有货币政策“不急转弯”的“定心丸”，内外因素较之，“五一”长假后的第一个交易日，大盘盘中大幅震荡，尾盘小幅回落。最终，大盘以下跌0.16%收盘，创业板回落2.48%，两市总成交量较前一交易日增加1.0%，这表明多空因素较之，场外抄底资金继续流入，场内获利盘继续流出，市场“围城”效应依旧，市场情绪波动较大，信心有所不足。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，市场分化加大，当日64家个股涨停，有80家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有12家个股跌停，有25家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有257家，跌幅超过5%的个股有170家。当日涨幅较高的为钢铁、煤炭、锂矿、能源等，当日跌幅较深的为疫苗、机场、餐饮旅游、医疗、酒类等，医药板块的大幅下跌拖累了创业板指数，大宗商品的涨价潮延续刺激周期板块再度强势。量能有所增加，赚钱效应不减，亏钱效应仍存，权重拖累指数，周期逆市上涨，板块加速轮动，是节后第一个交易日盘面主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，节后第一个交易日大盘走出先扬后抑、大幅震荡走势，并呈价跌量增态势（沪市价跌量缩，深市价跌量增）。5日、10日、20日、30日及半年线得而复失，60日线反压，价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调要求，但K线组合的“指南针”形态，大盘还有反弹要求。

　　分时图技术指标显示，5分钟、15分钟及30分钟的MACD及SKD技术指标弱化，60分钟MACD指标的空头强化，60分钟K线组合“空头炮”形态，预示大盘盘中还有回调要求。

　　上证50价跌量增，5日、10日及20日线得而复失，30日线反压，价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调压力，但K线的长上影线，也预示盘中调整的空间有限，盘中将有反弹要求。

　　创业板价跌量缩，5日线失守，10日线失而复得，90日线支撑，价跌量缩的量价关系，意味着杀跌动力不足，但高位“吊线”形态，意味着调整压力依旧。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，但回调空间有限，反弹要求依旧存在，在大盘未能有效突破趋势线的上下轨道之前，大盘继续处于上升通道中，运行的方式仍为震荡盘升。

　　基本面分析

　　告别波澜不惊的四月，A股将迎来跌宕起伏，甚至有可能出现重要拐点的5月。我们一直强调，由于4月是年报及一季报集中发布的时间窗口，回避业绩的不确定性，4月的市场风险偏好较低，从历史规律看，A股4月涨少跌多，大盘走势较为平缓，市场重在防御，结构平平淡淡，基本未出现过重要的拐点，即便2017年4月“雄安”概念崛起，也未能带领大盘走出市场所预期的所谓“牛市”，大盘仍以下跌2.11%收盘。今年4月，大盘依旧波澜不惊，窄幅震荡运行构筑底部，以微幅上涨0.14%收盘。

　　那么，历史上5月A股出现过那些令人难忘的事件，历史上5月大盘是如何表现的，历史上5月结构性行情基本在哪里，5月的A股有什么规律可循，今年的5月会有那些预期可期待？我们的观点是：

　　其一、A股5月的历史出现过令市场难忘的时间，一个是著名的“5.19行情”，另一个是著名的“5.30半夜鸡叫”，也都成为A股市场重要的拐点时刻。

　　1999年的中国可谓处于“内忧外患”，“内忧”是国企经营陷于困境，GDP增速连续两年下滑，“保八”成为经济发展目标，“外患”是上一年发生的亚洲金融风暴余波仍在，美国“误炸”我国驻南联盟大使馆。“内忧外患”让A股市场持续低迷，大盘自1998年6月4日最高点1422点至1999年5月17日的最低点1047点，不到一年时间里，大盘下跌了26.37%，1998年IPO规模比1997年下降36.6%，市场“闻新必跌”，IPO陷入困难，抑制了国企改革步伐。

　　为稳定市场信心，为恢复市场融资功能，1999年5月18日，证监会在北京召开专项会议，向证券公司传达当时总理朱镕基的八点意见，5月19日A股市场走出来波澜壮阔的上涨走势，当日大盘上涨4.46%，市场信心倍增，6月15日人民日报发表名为“坚定信心、规范发展”的评论文章，不但给市场吃了“定心丸”，更成为行情的加速器，“5.19”行情得到确立，加之美国股市正兴起网络投资热潮，A股搭赶了网络投资“顺风车”，以海虹控股（现为国新健康）、上海梅林为代表的一大批网络概念股上涨，为后来中国网络科技能够比肩美国做出了不可磨灭的贡献，这就是“5.19行情”至今未市场津津乐道，成为A股重要“纪念日”的原因所在。

　　另一个为市场难以忘怀的是“5.30半夜鸡叫”行情。2005年6月6日启动的牛市，在股权分置改革与人民币汇率加速升值的“双轮驱动”下，大盘一路盘升，2006年12月14日突破历史高点2245点后，进入了加速上行期，不到半年时间，大盘就飙升2000多点至4335点，市场泡沫严重。为了遏制住A股疯牛走势，财政部于2007年5月30日凌晨，突然宣布上调证券交易印花税，从千分之一上调至千分之三，受利空消息打压，大盘一周内从4335点一路狂泄至3404点，众多股票连续遭遇3个跌停板，有的甚至跌了5个跌停板，这就是史上著名的“5.30半夜鸡叫”行情，但并未能扭转牛市上行趋势，7月6日A股重启升势，大盘直奔6124点。

　　其二、从历史规律看，5月的A股市场是既具有承上启下，也具备转折性的特点，过去30年，5月大盘可谓涨跌各半，2000年以来，5月大盘上涨概率48%，上涨均值为-0.12，上涨中位值为-0.27，从近十年的数据来看，A股5月上涨概率40%，上涨均值-0.43，上涨中位值0.50。但值得注意到的是，在近十年的五月中，出现过几次较为重要的行情转折点，如2012年5月，大盘构筑“M”头形态后便开始一路下跌，月线走出了“四连阴”态势；2017年5月，大盘构筑“双针探底”态势后，市场探明底部，走出一波较强的反弹走势。

　　从四月与五月联动效应看，历史规律显示，在过去30年里，4月大盘上涨后，5月也继续上涨的有17次，联动概率为57%，历史规律还显示，若A股市场出现趋势性下跌或趋势性上涨，则4月与5月大盘联动效应较为紧密，若A股市场进入震荡市，4月与5月大盘联动效应较低。

　　其三、从历史规律看，5月A股市场投资结构仍侧重防御为主，热点聚集在消费这一类确定性较高以及周期这一类防御性较强的板块中，但也出现一定的进攻态势。2000年以来，上涨概率较高的为消费类的食品饮料、家电，以及周期板块的化工、有色，上涨幅度较高的为国防军工、医药、食品饮料，表现较差的为银行、券商、钢铁、交运等；近十年以来，5月市场行情结构与2000年以来的较为相似，消费及周期板块为5月行情热点，但计算机及电子板块较2000年以来的数据明显走强，上涨幅度居于前列。

　　纵观A股5月的历史，既发生过影响较大的转折性历史事件，也是大盘承上启下的关键性月份，既是“春之末”，也是“夏之初”，5月中下旬与6月中上旬共同构成“春夏之交”。从历史规律看，“春夏之交”的A股市场投资风险偏好正逐步提升，投资的活跃度也逐步提高，这就是为什么A股市场在5、6月份易出现重要拐点式行情的原因所在，一般5、6月大盘处于低位位、市场估值较低之时，向上变盘概率大，否则向下变盘概率大。今年大盘自3328点回升以来的走势，与去年有异曲同工之处，注定今年5月A股难平静。

　　操作策略

　　既有大宗商品价格走强推动周期股上涨影响，也有生物医药走弱拖累创业板走势影响，加之上证50走弱，昨大盘盘中震荡加剧，形成典型的“八二”现象，市场既有题材股的赚钱效应，也有蓝筹股走弱对指数的压制，大盘以小幅回落收盘。目前，大盘依旧处于上升通道运行之中，运行的方式依旧为震荡盘升，在没有外力打破通道运行态势之前，大盘运行的方式不会改变，短线大盘有较强的反弹要求。

　　A股市场步入了5月，市场多空分歧不但不会降低，还会继续加大。在没有形成趋势性变化之前，多空争论是必然的，只有争论才让资本市场充满魅力。但争论不改大盘运行趋势，行情在绝望中诞生，在争论中前行，在疯狂中灭亡。现在市场还在多空争论，并未出现疯狂，更未出现严重的泡沫，那怎么能说A股行情会就此结束呢？操作上，自上而下选股，跟着政策做投资，逢低关注金融、“碳中和”概念中的新能源汽车产业链及光伏产业链、新材料等及业绩高增长的中低价股，坚决回避退市风险股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2020模拟股票组合

代码

简称

前日收益

所属行业

515850.SH

证券龙头ETF

-0.84%

券商

515250.SH

智能汽车ETF

-0.65%

汽车

164908.OF

交银中证环境治理

0.00%

环保

601117.SH

中国化学

2.38%

建筑

600926.SH

杭州银行

2.78%

银行

600908.SH

无锡银行

2.73%

银行

600030.SH

中信证券

0.63%

券商

300053.SZ

欧比特

0.51%

电子

688599.SH

天合光能

1.75%

光伏

603359.SH

东珠生态

-0.91%

环保

300701.SZ

森霸传感

1.32%

通信

002196.SZ

方正电机

1.31%

电气设备

600292.SH

远达环保

5.35%

公用事业

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。